股價跌跌不休，債務危機凸顯，市場需求疲軟，2018年的中國造紙業，遭遇到了近三十年來未有之挑戰。
近段時間，恒安、山鷹、理文、晨鳴等去年還如日中天的企業，開始遇到了巨大挑戰。新的一年即將來臨，這些行業龍頭會好起來嗎？
恒安集團早博力達思做空，股價爆跌
2018年12月12日，一份來自專業做空機構博力達思(Bonitas)的報告直指中國衛生紙龍頭恒安集團。當天消息發布之后，恒安集團股價迅速下跌，隨后在一個小時之內，緊急停牌，盡管如此，跌幅已經接近6%。而此次博力達思對恒安集團的做空報告中，主要可以概括為三點質疑內容：1、盈利能力方面造假，并預估恒安累計虛報利潤高達94億元。2、恒安公司存在偽造銀行存款的嫌疑，并由此偽造衍生出了不存在的16億元的利息收入。3、博力達思公司還指控恒安集團內部人員，利用公司建設項目從中獲利。
恒安集團是目前中國國內，最大的一家生活用紙制造企業。恒安集團主營生活用紙，衛生巾和紙尿褲等產品業務，旗下擁有七度空間、安爾樂、心相印等著名品牌，在中國國內擁有非常高的知名度，并且擁有極高的市場占有率。同時，恒安集團于2018年，成功入選國家品牌計劃，更加肯定了恒安品牌在中國市場的影響力。
晨鳴紙業：一年內債務缺口達270億
晨鳴紙業今年來的三期財務報表后發現，第一季度單季公司扣非后凈利潤增長19.11%，第二季度單季凈利潤扣非后同比下滑20.15%，第三季度單季凈利潤扣非后同比下滑30.38%，明顯的王小二過年一個月不如一個月。
值得注意的是，作為全國唯一一家同時發行A股、B股、H股及優先股的上市公司，晨鳴紙業融資規模驚人。數據顯示，上市以來，公司累計融資達3680.95億元，而年初以來，公司累計發債108億元。從長短期債務看，僅以今年上半年數據而言，短期債務493.05億元，長期債務93.04億元，短期債務是長期債務的5.3倍。截至2018年6月底，公司總負債高達781.09億，負債率為72.95%。
在此背景下，公司償債能力正經受嚴重考驗。根據公司財報顯示，晨鳴紙業在未來一年內到期的債務余額已超過450億，但目前(截至2018年6月底)，公司賬面貨幣資金僅為182億，且這其中卻還有146.9億貨幣資金受限(作為銀行承兌票據、信用證、銀行借款的保證金等)。除了貨幣資金外，公司的部分固定資產、投資性房地產等也受到了限制，今年上半年，晨鳴紙業的受限資產已高達298.58億。
山鷹紙業：短期債務超90億，流動性承壓
近年來中國500強企業山鷹紙業（600567.SH）實現了經營業績超高速增長，2017年，公司實現凈利潤20.15億元，較2014年的1.10億元增長了17倍。不過，大舉擴張的同時，公司負債水平也急劇攀升。今年9月底，其負債總額為213.33億元，較2016年底增長了近百億。僅今年前9個月，公司短期債務增長34.45億元。同期，資產負債率由57.66%飆升至63.63%。
備受質疑的是，上市17年來，山鷹紙業通過定增、發債、配股等直接、間接融資等途徑，累計融資1119.50億元。目前公司仍存在較大的流動性壓力。截至今年9月底，公司貨幣資金25.73億元，而短期債務高達90.45億元，而應收賬款和存貨周轉速度放緩，公司流動性壓力凸顯。
理文：5倍PE大手筆回購仍難阻股價下跌
2018年半年報時，公司的毛利率和凈利率開始拐頭向下，市場擔心這一輪的上升周期可能已經結束。盡管公司不斷大手筆回購，但受下游需求不景氣以及成本上升等因素的影響，公司股價至今下跌了約20%。
理文造紙成立于1994年，并于2003年在港交所上市，主營業務為牛皮箱板紙、瓦楞芯紙、涂布白板紙以及衛生紙的生產與銷售。截至目前，理文擁有東莞潢涌、廣州洪梅、江蘇常熟、重慶永川、江西九江這5大生產基地以及海外基地越南，合計年產能超716.5萬噸。
自從2016年國家開始實施供給側改革以來，作為上游的造紙業的確在短期內獲得極大的利好，利潤翻番，行情看好。然而，建立在政策因素基礎上的利好終難持久。如今，包括造紙業在內的整條紙包裝產業鏈已經泥足深陷，希望未來的一年，紙包裝業能夠早日走出困境。
華南地區專業生產
紙袋包裝油墨的廠家--廣州市阿爾斯油墨有限公司
廣州市阿爾斯油墨有限公司成立于2004年，占地面積約20000平方米，已通過ISO9001：2015國際質量管理體系認證、ISO14001:2015國際環境管理體系認證國家環境標志產品認證（綠色十環認證），獲得美國大豆環保協會認證，并當選為中國日用化工協會油墨分會第八屆理事會理事單位。產品符合國家標準、歐盟新標準、美國限制指令等環保要求。
公司成立以來，始終秉承“銳意創新、與時俱進”的可持續發展戰略，不斷開發出具有競爭力的新產品。提出了《UV膠印油墨質量可控制性》的基礎理論，攻克了膠印印前存在的一系列難題。公司主營“A爾斯”戰略品牌下的平版UV膠印油墨、膠印輪轉熱固油墨、膠印輪轉冷固油墨；膠印UV油墨（膠印紫外光固化油墨）、UV涂布光油、UV涂布逆向光油；水性涂布光油、水性涂布啞油等系列產品已得到了印刷行業的認可。公司本著“以客為先”的經營理念，著力于UV膠印油墨在實踐應用中的難題，加大科研力度連續攻克了膠印存在的一系列難：特別是“A爾斯”啞粉紙油墨解決了啞粉紙印刷長期存在容易拖花、脫色等問題；“A爾斯”合成紙油墨解決了金銀卡紙印刷長期存在附著力差、容易脫落、上機容易結皮、印品難干等問題；“A爾斯”UV涂布逆向光油解決了UV印刷長期存在的易爆、易脫、難燙金等問題，填補了國內外同類產品多項空白。“A爾斯”系列產品無論是普通UV膠印油墨還是UV膠印油墨的質量均居全國前列，特別是在抗磨、防脫方面已達到國際領先水平，得到了各地相關企業的一致好評，在印刷領域也得到了廣泛的應用。
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